股票好123:乳业迈入涨价周期

股票好123闲聊布局2021优质赛道:乳业迈入涨价周期 乳业股王者归来 002138股票,从哪些渠道可以了解?

股票好123:乳业迈入涨价周期

  编者按:受产品提价预期的驱动,乳业股王者归来。机构认为,乳业进入新一轮原奶上涨新周期,具有刚需特征的白奶消费需求旺盛,长保质期低温奶成为重要增量;国内乳制品生产对生鲜乳更强的依赖,加上奶价波动、国内原奶成本持续提升,推动乳制品龙头企业加速抢占上游资源。

  乳业板块掀涨停潮

  1月5日,乳业股迎来一波行情,受产品提价预期的驱动,当天多只乳业股涨停,行业分析人士表示,2020年以来乳企原奶成本上涨约10%,因此乳企确有涨价的意愿。

  当天乳企集体大涨,伊利股份(行情600887,诊股)(600887.SH)和蒙牛乳业(02319.HK)两大巨头涨幅均超过7%,而光明乳业(行情600597,诊股)(600597.SH)、三元股份(行情600429,诊股)(600429.SH)、天润乳业(行情600419,诊股)(600419.SH)、新乳业(行情002946,诊股)(002946.SZ)等涨停。

  而乳企的这一波涨幅也被认为与海通证券(行情600837,诊股)、国盛证券等机构透露的提价信息有关。国盛证券研报显示,根据近期渠道调研反馈,伊利在2020年12月29日对旗下基础白奶产品进行提价,提价幅度在3%到5%之间。同时,研报指蒙牛乳业也在去年12月对部分白奶产品提价4%到5%。

  1月5日下午,针对海通证券调研称伊利、蒙牛基础白奶产品元旦后涨价3-5%的消息,伊利投资者关系部门回复称,以利乐包为代表的“小白奶”产品价格将会有小幅调整,主要是受到国内生鲜乳价格上涨影响。而蒙牛集

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团相关负责人则表示,该情况还在向有关部门核实。

  根据国家奶牛体系公布的最新数据,2020年11月国内原奶收购价格平均在4.15元/公斤,要高于2020年生鲜奶的平均价格3.65元/公斤。

  与此同时,白奶和低温产品的整体促销情况也明显减弱,2020年以来打折最为“凶狠”的低温鲜奶品类,也大多回归正价销售。

  国海证券(行情000750,诊股)研报指出,自2020年上半年开始,国内原料奶收购价格同比持续上涨,原奶价格上涨将使乳企的终端促销减弱,带来销售费用率的降低,并可能催化乳品的价格提升,促使头部企业毛销差增大。同时从需求端看,受益消费升级,我国生鲜乳消费量呈现增加趋势,2020年人均消费生鲜乳35.8公斤,比2015年增长4.9公斤。

  乳业迈入新一轮上涨周期

  安信证券表示,乳业进入新一轮原奶上涨新周期,此次疫情下,具有刚需特征的白奶消费需求旺盛,长保质期低温奶成为重要增量;国内乳制品生产对生鲜乳更强的依赖,加上奶价波动、国内原奶成本持续提升,推动乳制品龙头企业加速上游资源占有。例如2020年以来,伊利通过子公司要约收购中地乳业,通过优然牧业收购恒天然在应县和玉田的牧场群。

  本轮原奶上涨周期内在逻辑不同于2013年:从供给端看,经过2014-2016年奶价低位、养殖场亏损、环保政策缩紧后,我国奶牛养殖门槛大幅提高、奶牛存栏量持续下滑,奶牛存栏数量从2014年的840万头下滑至2020年的610万头。

  消费端看,在消费升级、健康意识提升的背景下,白奶增速更快,白奶的生鲜乳使用量高于酸奶,加速供需不平衡。那么是否会重演2014年以后加大进口造成供过于求的局面?安信证券判断,此轮奶价上涨周期拉长。由于消费结构发生变化,以大包粉为原料的乳品消费占比下降,未来乳企倾向于进口液态奶平滑国内奶价上涨,但是运输成本较高,国内外奶价联动性或许没有上一轮那么强。

  国盛证券表示,根据历史复盘,奶价温和上涨阶段,行业龙头有望携手减促提价,价格战有望趋缓,龙头盈利能力有望持续释放,业绩弹性凸显。乳业龙头有望迎来估值和业绩双升。

  天风证券(行情601162,诊股)分析师刘畅表示,乳制品行业整体竞争格局呈现进一步优化趋势,预计未来整个乳制品行业中“小而美”与“大而全”将同台共舞。重点推荐:新乳业、燕塘乳业(行情002732,诊股)、光明乳业,建议继续关注伊利股份、蒙牛乳业。

  2021年乳业迎来全面性的高景气

  2020年开始,由于行业寡头战略决策的影响,乳制品行业销售费用加大,费用投入和促销力度提升,导致行业利润率水平下降。去年受疫情影响,上半年线下费用投入较多,乳企利润压力较大。

  随着需求边际改善、成本持续上涨、厂家和商家对利润的诉求相对统一,太平洋(行情601099,诊股)证券判断,去年底和今年的销售环境有望持续优化,促销也有望重归理性,毛销差将得到明显的改善。

  整体分析,集团乳企白奶类产品的市场份额较高,当前不具备价格战的基础;酸奶和乳饮料品类今年整体的盈利水平较差,在需求边际改善的基础上更多地会寻求盈利能力的修复。而地方乳企因为成本端的控制和对冲能力相对弱一些,在成本持续上涨的趋势下,也会选择更好地维护保障利润。

  从奶牛的数量来看,已经处于周期低位。我国奶牛数量自2016年起持续下行,在2020年达到最低点,数量不到2013年峰值水平的四分之三。奶牛减少的直接后果就是原奶产出降低,导致原材料的涨价。2020年11月18日生鲜乳价格为4.0元,同比增5.5%,环比增0.5%;2020年11月17日全脂奶粉中标价3037美元/吨,同比降8.6%,环比增1.8%。预计2020年原奶价格或同比增3-5%,2021年原奶仍会处于温和上涨趋势。而这一次原奶涨价将会引起提价,或者是乳业企业进行结构性控费,如减少广告费用,降低促销活动次数等。在这种情况下,机构建议关注乳业龙头的控费情况和产品结构的优化。

  券商:全面看好乳业的板块性机会

  乳业接下来可能是业绩与估值双击,竞争恶劣让乳业估值处于行业最低,龙头2021-2022年业绩20%+,增速高于茅台、五粮液(行情000858,诊股)、海天。

  据海通证券称,伊利、蒙牛的基础白奶产品元旦后涨价3-5%,多年难得一见的龙头集体涨价预示着行业竞争趋缓+需求向好。

  其实从去年8、9月份以来,乳业板块一直是在杀估值的,从估值来看,2020-2020年乳制品板块一直在食品饮料全行业中处于平均值水平,去年8月份以来,乳制品板块估值大幅下滑。截至11月底,食品饮料中信指数的PE(TTM)为49倍,乳制品板块中信指数的PE(TTM)为38倍。

  乳业指数也在去年9月份之后持续走低,一直到11月底才开始企稳反弹。从乳业公司的业绩来看,2020年以来整个乳业产品的销售还是向好的,2020年一季度受疫情影响,终端动销较慢。随着疫情得到控制,乳制品行业需求自2020二季度开始回暖,也符合整个消费市场的复苏趋势。

  从上市公司层面来看,A股上市乳制品企业2020Q3营收同比增11.3%,净利同比增30.2%。从细分行业来看,更多的还是偏向于饮用奶和酸奶,之后才是奶酪和其它。饮用奶在2020年以61.82%的占比位居首位,酸奶是乳制品市场的第二大品类占比35.58%,不过从数据上来看,酸奶有后来居上的势头,这得益于常温酸奶的发展。

  机构推荐奶业龙头伊利股份

  安信证券推荐奶业龙头伊利股份。2013年奶价大幅上涨,伊利在2013年下半年对部分产品进行提价,带动盈利能力显著提升;2014年公司毛利率同比增3.87pct;反映到收入/净利润增速端,2013、2014年收入增速13.78%/12.94%,净利润增85.61%/30.03%。

  据渠道反馈,伊利低温产品自2020年12月起涨价,同时该机构判断常温产品促销费用缩减仍有较大空间(公司2020Q3销售费用率20.44%,但是2013Q3仅为15.13%)。直接与间接提价+产品结构升级,推动吨价持续提升;需求端,白奶需求向好,渠道反馈安慕希2020年12月已经转正。

  安信证券认为伊利在疫情中份额提升,在奶价上行周期中亦能受益和彰显竞争优势。奶价上行通常会带来竞争减缓和减促,同时早已实现的全球资源布局会发挥协同威力,有望弱化奶价周期影响,并增强龙头企业持续促销竞争能力。

  刚刚过去的2020年是伊利全球乳业五强战略目标的收官之年,伊利携手全球合作伙伴共同取得了卓越成绩,提前跻身“全球乳业五强”,同时也取得了亚洲乳企迄今为止在榜单上的最高排名。

  直播带货成为2020年现象级电商模式,为每个企业的营销格局、场景、逻辑、模式带来了一场深刻变革。伊利敏锐洞察市场机会,快速抓住直播风口,进行全网直播矩阵的布局。2020年全网覆盖直播千余场,实现直播销售增长410%。同时,伊利通过自建直播间横向扩大直播量级,增强店铺活跃度,开启直播新模式。打造创新型伊利全能带货王直播挑战赛,实现全域带货收割。此外,成功锁定包含全网第一主播及京东直播入口,实现营销模式的迭代更新,以更满足Z时代用户喜闻乐见的营销形式,实现品牌与用户的沟通,实现声量和销量的双丰收。

  光明乳业亦受关注

  作为全国最早也是最大的送奶上门平台,“光明随心订”送奶到家服务已覆盖全国90多个城市,拥有送奶员近万人,日均送奶180万份,高峰时达到每天200万份。2020年疫情期间,光明乳业敏锐抓住消费者急需无接触配送蔬菜肉类的市场契机,以深耕公益事业为原点,拓展出全新的业务模式。通过为1859名上海援鄂医疗队的家属送奶、送菜、送肉,解决后顾之忧的“三送”公益活动和为积极帮助莓农解决产品滞销问题的“0利润”公益助农行动,光明随心订的配送服务得到了市民的认可。

  为提升客户体验,光明随心订2020年2月初在APP上线蔬菜肉类配送服务,结合光明食品集团优势资源,为上海市民送上优质的新鲜蔬菜和肉类产品。去年5月,光明随心订与天猫在“光明悠焙旗舰店”签署2020年品牌数字化转型战略合作,全面开启品牌数字化新布局。与此同时,在去年上海启动的“五五购物节”期间,光明随心订作为光明食品集团购物节主战场,线上发放17亿电子消费券,成为上海“五五购物节”一大亮点。2020年7月,光明随心订还与饿了么签订战略合作协议,首次在饿了么上推出“随心订”新服务。这是光明乳业以持续创新思维拥抱新零售、拥抱大数据的服务再升级。

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